機械行業(yè)周報：工業(yè)機器人進入“戰(zhàn)國期”

2017-12-30 00:00:00    來源：    點擊：3080    喜歡：0

國防軍工：長期投資心態(tài)看軍工產(chǎn)業(yè)變革。從歷史股價表現(xiàn)來看，國防軍工板塊的表現(xiàn)主要受階段性訂單和資產(chǎn)整合因素影響。雖然長期來看跑贏大盤，但持 續(xù)性和可把握性較差。但從十八屆三中全會之后，我們認為未來驅(qū)動軍工股表現(xiàn)的核心因素將轉變?yōu)楦母?。國防和軍隊改革以提升作?zhàn)能力為目標，涉及三個方向： 體制編制改革、政策制度改革和軍民融合；三大改革方向?qū)乃膫€層面影響未來軍工需求和產(chǎn)業(yè)發(fā)展：需求牽引規(guī)劃、軍民融合、軍工企業(yè)資產(chǎn)證券化、軍工產(chǎn)品定 價體系改革?；谌蟾母锓较驇淼乃膫€層面變化，我們認為需要重點關注重點產(chǎn)品國家扶持措施、軍工事業(yè)單位改制進程、核心軍企整合進程，重點推薦行業(yè)需 求持續(xù)+資產(chǎn)整合預期提升的航空動力、中國衛(wèi)星、中航電子；推薦軍民融合的四川九洲、精達股份、科士達；關注造船行業(yè)復蘇拐點確認+資產(chǎn)整合預期的中國船 舶、廣船國際；關注事業(yè)單位改制的進程，關注行業(yè)需求向好+事業(yè)單位改制受益的中國衛(wèi)星、航天長峰。

能源設備：國家發(fā)改委、能源局及環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布能源行業(yè)加強大氣污染防治工作方案，分別提出了近期(2015 年)、中期(2017 年)及遠期目標，其中清潔能源方面重點提到安全高效推進核電建設。量化指標上看，近期目標：2015 年，非化石能源消費比重提高到11.4%，天然氣(不包含煤制氣)消費比重達到7%以上；中期目標：2017 年，非化石能源消費比重提高到13%，天然氣(不包含煤制氣)消費比重提高到9%以上，煤炭消費比重降至65%以下；其中清潔能源方面重點提到安全高效推 進核電建設。目標：2015 年運行核電裝機達到4000 萬千瓦、在建1800 萬千瓦，年發(fā)電量超過2000 億千瓦時；力爭2017 年底運行核電裝機達到5000 萬千瓦、在建3000 萬千瓦，年發(fā)電量超過2800 億千瓦時。新建項目從核電中長期發(fā)展規(guī)劃中擇優(yōu)選取，近期重點安排在靠近珠三角、長三角、環(huán)渤海電力負荷中心的區(qū)域。關注國內(nèi)核電重啟后新增裝機和開工雙 高峰帶來的投資機會。四月我們發(fā)布核電行業(yè)深度報告，認為2014 年和2015 年為已開工核電項目投入商業(yè)運營以及新開工項目數(shù)量的第一高峰期，十三五內(nèi)陸核電的放開將打開成長空間且迎來第二高峰?？春煤穗婍椖恐貑碚麄€板塊估 值提升，短周期設備彈性更佳。此外，我們認為非常規(guī)天然氣、新型煤化工、節(jié)能環(huán)保裝備是2014 年能源設備投資的三大方向。非常規(guī)天然氣的長期趨勢仍在，占比提升仍有空間，我們看好杰瑞股份的長期發(fā)展前景；能源的高效、清潔利用技術將是長期的主題， 我們看好核心技術和項目經(jīng)驗均獲得突破的開山股份，看好受益國四和柴油機余熱利用的銀輪股份以及高耗能行業(yè)余熱發(fā)電EMC 廠商天壕節(jié)能，關注核電重啟預期下短周期設備公司的投資機會。

軌道交通： “高鐵外交”不斷加速高鐵“走出去”的戰(zhàn)略進程，2014 年鐵路固定資產(chǎn)投資計劃迎來第三次調(diào)增至8000 億元以上，未來看鐵路投融資體系改革深化。近日高鐵在總理訪非期間得到積極推介，隨著我國在非洲設立高鐵研發(fā)中心的推進落實，中國將進一步參與非洲鐵路建 設。中歐鐵路、泛亞高鐵(將于六月動工建設)、中亞高鐵和中俄加美高鐵(籌備當中)，跨國高鐵的建設將由中方出資金、技術和設備，建成后會由途經(jīng)國家參與 運營。在此過程中，中方將洽談用高鐵來置換當?shù)刭Y源，如中亞和歐洲的油、氣資源，緬甸的鉀礦等，由此建立長效合作機制，“高鐵外交”將不斷在加速高鐵“走 出去”的戰(zhàn)略進程。此外，4 月30 日中鐵總召開電視電話會議公布2014 年固定資產(chǎn)投資計劃調(diào)整至8000 億元以上，且強調(diào)“今年鐵路固定資產(chǎn)投資，不怕超，不怕冒，確保完成全年投資計劃”。這是繼年初全路工作會議6300 億元計劃后調(diào)整至7000 億元(其中地方和社會獨立投資700 億)，4 月8 日調(diào)整至7200 億元之后年內(nèi)第三次上調(diào)至8000 億元。2014 年設備投資額由1200 億增至1430 億以上。我們認為，未來鐵路行業(yè)的關注焦點仍將集中在李克強總理4 月2 日國務院常務會議中確定的深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實建設資金的五大政策措施。2014 年固定資產(chǎn)投資的上調(diào)預期已在不斷驗證和強化過程中，且繼續(xù)上調(diào)仍具可能性，新線投產(chǎn)的超預期將迎來鐵路車輛設備交付的小高峰。我們強調(diào)：鐵路設備的核心 驅(qū)動力是國家戰(zhàn)略的調(diào)整，繼續(xù)推薦業(yè)績確定性更高的南北車，其中北車受益于毛利率提升，業(yè)績彈性更大。同時建議關注鐵路貨運、設備招標業(yè)績彈性大的北方創(chuàng) 業(yè)、永貴電器。

智能裝備：下游應用企業(yè)進入工業(yè)機器人領域，具有核心技術壁壘或行業(yè)應用壁壘的公司更可能勝出。一般而言，合適工業(yè)機器人替代人的領域包括：人力 成本高、對精度要求高或者高危行業(yè)。正是由于定位的原因，使得工業(yè)機器人從誕生之日起就主要廣泛的應用于汽車行業(yè)，未來隨著機器人成本的進一步降低，3C 等新的應用領域有望得到拓展。目前，下游應用企業(yè)，包括雷柏科技、茂碩電源等已經(jīng)開始往上游延伸，進入工業(yè)機器人領域，我們認為，在市場進入者越來越多的 情況下，只有具有核心技術壁壘或行業(yè)應用壁壘的企業(yè)才更有可能勝出。在標的的選擇上，我們更加看重往機器人產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的企業(yè)，即擁有機器人單體和關鍵 零部件技術的企業(yè)，看好上海機電、匯川技術、機器人、博實股份、巨輪股份和新時達，同時建議關注成立機器人合資公司，并對產(chǎn)業(yè)鏈有良好規(guī)劃和布局的慈星股 份。

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